إلى أين تتجه الفائدة البريطانية في ظل حكومة ستارمر العمالية؟

حكومة بريطانيا جديدة برئاسة كير ستارمر زعيم حزب العمال تثير الجدل حول إمكانية الدفع بتخفيف بنك إنجلترا أسعار الفائدة في وقت مبكر من الشهر المقبل أم المخاطرة بإبطاء التحول بعيدا عن أعلى تكاليف الاقتراض في 16 عاما.

المستثمرون من جانبهم توقعوا بنسبة تجاوزت 60٪ أن يتحول بنك انجلترا عن السياسة المتشددة في اجتماعه المقبل في الأول من أغسطس، ليسجل أول تخفيض للفائدة منذ بداية وباء كورونا الأمر الذي سيجلب ارتياحا مرحبا به للأسر التي شهدت ارتفاعات قياسية في معدلات الرهن العقاري منذ بداية العام.

في الوقت ذاته، تتباين أراء الاقتصاديون حول السياسات المالية التي ستعتمدها وزيرة المالية في الحكومة الجديدة راشيل ريفز ، خاصة بالنظر إلى حجم انتصار حزب العمال الذي يمنح الإدارة الجديدة أغلبية كبيرة في مجلس العموم.

تصريحات ريفز بشأن خططها اتسمت بالغموض، حيث قالت إنها ستوجه اقتصاد بريطانيا خلال الأوقات المضطربة وتبني الرخاء الذي يعتمد على مواهب العاملين ، مضيفة أن المهمة المركزية لهذه الحكومة الجديدة ستكون استعادة النمو الاقتصادي.

تخفيف قيود المحفظة والتعهد بزيادة الأجور يمكن أن يتسبب في تحفيز التضخم في الوقت الذي لا يزال فيه صانعو السياسة في بنك إنجلترا حذرين من زيادة الأسعار، مما قد يحد من نطاق تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.

ويرى آخرون أن القيود المالية تحد من طموحات ريفز، مما يترك بنك إنجلترا أكثر حرية لدعم ما كان مؤخرا انتعاشا متعثرا من ركود العام الماضي.

من جانبه، قال كبير الاقتصاديين في المملكة المتحدة في دويتشه بنك سانجاي راجا لبلومبرج إن أغلبية حزب العمال لن تفعل الكثير لتغيير توقعات أسعار الفائدة على الأقل ليس في هذا المنعطف، وأشار إلى أن المزيد من التيسير المالي الصافي في ميزانية الخريف أكثر مما هو محدد يمكن أن يؤدي إلى مسار أكثر تدرجا لخفض سعر الفائدة.

بعد احتواء أسوأ نوبة تضخم في أربعة عقود ، كان مسؤولو بنك إنجلترا بقيادة المحافظ أندرو بيلي يشيرون إلى بداية دورة خفض أسعار الفائدة منذ فبراير.
ومع عودة التضخم إلى هدف 2٪ لأول مرة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات ، فإنهم على استعداد لخفض المعدل الذي كانوا يضغطون به على الطلب في الاقتصاد لمنع دوامة الأجور والأسعار.

سيراقب محافظ بنك إنجلترا وأعضاء لجنة السياسة النقدية ميزانية وزارة المالية ومراجعة الإنفاق في الخريف عن كثب لمعرفة حجم طموحات حزب العمال الضريبية والإنفاق.

ستارمر من جانبه استبعد العودة إلى التقشف في الوقت الذي تشير فيه التوقعات الحالية من هيئة الرقابة المالية إلى أنه سيحتاج إلى زيادة الضرائب أو زيادة الاقتراض لتحقيق ذلك ما لم يتمكن من تحفيز النمو.

وقال الاقتصاديون في بنك بي إن بي باريبا إن الحيز المالي المحدود سيمنع حدوث تحول كبير في السياسة المالية الإجمالية، حتى مع تغيير الحكومة، ونتيجة لذلك، يستبعد الخبراء في البنك وجود تأثير يذكر على توقعات السياسة النقدية.

وكان الاقتصاديون الذين استطلعت بلومبرج آراءهم الشهر الماضي يتوقعون خفضًا في أغسطس، في حين أن الأسواق لم تقم بتسعيره بالكامل حتى نوفمبر.

ظل صناع السياسة في بنك إنجلترا صامتين منذ أن بدأت الحملة الانتخابية قبل ستة أسابيع، وهي الفترة التي انخفض فيها التضخم إلى المستوى المستهدف ولكن الضغوط الأساسية، بما في ذلك الأجور، لا تزال مرتفعة للغاية بحيث لا تبعث على الراحة.

وستبدأ القرائن الأولى في الظهور خلال الأسبوع الجاري مع خطاب يلقيه جوناثان هاسكل، أحد الأعضاء التسعة في لجنة السياسة النقدية، ومن المقرر أن يتحدث كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هيو بيل وعضو لجنة السياسة النقدية كاثرين مان في وقت لاحق من الأسبوع.

ويرى البعض أن هناك مجالا لتخفيضات أكثر حدة في أسعار الفائدة إذا تحرك حزب العمال بسرعة لسد فجوة في المالية العامة. كثيرا ما تطلق الحكومات العنان لتخفيضات مؤلمة في الإنفاق وزيادة الضرائب في وقت مبكر من ولايتها، قبل وقت طويل من اضطرارها إلى العودة إلى الناخبين للحصول على ولاية جديدة.

ويتوقع كبير الاقتصاديين البريطانيين في سيتي جروب بن نابارو أن تتبع الحكومة الجديدة نهجا ماليا محكما نسبيا مقدما، مما يخلق المزيد من قوة الإنفاق في وقت لاحق من الدورة البرلمانية ويساعد بنك إنجلترا في معركته لإبقاء التضخم منخفضا.

ومع ذلك، يشكك البعض في أن الحملة الحذرة التي يشنها حزب العمال تخفي غريزة انتهاج سياسة مالية أكثر توسعية، وهو ما قد يؤدي إلى تحول أبطأ إلى سعر فائدة مصرفي أقل.

وقال جورج باكلي، كبير الاقتصاديين البريطانيين في بنك نومورا، إن حجم فوز حزب العمال قد يشجع في النهاية على صنع سياسات مالية أكثر جرأة في الحكومة مما وعد به البيان.

وهناك متغير كبير آخر وهو ما إذا كانت حكومة حزب العمال تحاول تعزيز مستويات المعيشة من خلال رفع الأجور. وفي حين ارتفعت معدلات البطالة في الأشهر الأخيرة، ظل نمو الأجور أقوى مما يود بنك إنجلترا، مما يهدد بالإبقاء على القوى التضخمية.

واقترح بيان حزب العمال سياسات قد تؤدي إلى إطالة أمد الضغوط التصاعدية على الأجور، وتعهد بالتأكد من أن الحد الأدنى للأجور هو أجر معيشي حقيقي، ويأتي ذلك بعد زيادة بنحو 10% في أبريل للحد الأدنى للأجور.

في اجتماعه الأخير، حذر بنك إنجلترا من أن ارتفاع أجر المعيشة قد يكون له تأثير أكبر من المتوقع، ويخشى الاقتصاديون أن تقوم الشركات بتمرير تكلفة الأجور المرتفعة إلى المستهلكين أو الاستغناء عن الموظفين إذا أصبحت فواتير الرواتب مؤلمة للغاية.